作者：知山教育
关心全球市场的你，可能经常看到财经新闻里描述：“隔夜美股大涨，带动亚洲股市普涨”“美股大幅高开，欧洲股市普涨”。你会发现，新闻报道经常关注美股的涨跌对其他股市的影响。在资金便捷流动的发达市场，一个国家股指的涨跌不单单因为自身因素，外部因素的影响也很大。这期文章就和大家聊聊股票指数的联动性。
为什么新闻总是提到美股呢？为什么不是欧洲股指带动美股走势？这主要和美股市场规模有关。在全球交易所按市值排名中，美国的两大交易所纽约交易所和纳斯达克交易所位居全球第一和第二。根据今年2月份的股票收盘价，两大交易所股票加起来市值是45.13万亿美元。这一数字遥遥领先第三名香港联合交易所的6.76万亿美金，根本不在一个数量级上。
而从全球单个股票市值排行榜上，前7个上市公司中只有两家不在美国上市，分别是沙特阿美（沙特利雅得交易所上市）和腾讯（港交所上市）。
从全球大上市企业在美股中的高占比，可以一定程度上理解为什么全球这么关注美国资本市场。那就像一个吸铁石，凭借更快速的上市审核以及便利的交易机制，美股市场不断吸引着海外公司进行挂牌上市。
从美股的投资者构成也能看到国际资本在这当中的作用。国外投资者在美股投资者中排名第三位，不少国外政府养老基金或者主权债务基金等也投资美股。
因此在跨国资产投资当中，美股占据重要地位。当地球村最重要资本市场抖三抖得时候，其他国家股市很难独善其身。
全球股指究竟有没有联动性呢？分析再多，也敌不过一图胜千言。选择标普指数、道琼斯指数、日经225指数、富时100指数、CAC40指数、恒生指数、DAX30指数等主要发达市场指数进行对比，分为2001-2010、2011-2020两个十年进行观察
2001-2010年得最高位和最低位在所有对比得股指当中几乎完全同步，甚至前后时间差异没有超过1周。 第一个低位在2003年3月10日形成，此后所有股指全部买入牛市，一直到2007年10月15日前后。最高点的时间上并没有发生雷曼倒闭或者是标志性意义的事件，
作为经济前瞻指标的股市就是在次贷危机慢慢发酵的背景之下到达高点然后向下。随后在2008年金融危机爆发，直到2009年3月9日之后，股指才止跌回升。当然，作为高低点的时间描述，在回顾历史时，我们是带着上帝视角进行观看。当时几乎没有人能预测拐点精确到哪一天，拐点都是在极度绝望或者疯狂中形成。
但是不可忽视的是，发达市场股指的拐点几乎一致，拐点之后的趋势也一样。区别仅仅在于拐点之后，每个市场股指的涨跌幅度不同，每年的收益冠军也不同。
2011-2020年当中，第一个明显的拐点是2015年7月份，在这之后的半年当中，所有对比的发达国家股指都迈入了5个月的明显下跌趋势当中。当时，随着美国经济的回升，美联储即将开始加息，但是究竟是9月还是12月，市场存在争议。金融危机之后，全球第一大央行第一次加息，看着之前摇摇上升的股市，大家都有一点害怕。事后我们去看，其实美联储加息落地，并没有引发股灾或者说是熊市降临。
去年疫情造成的跌幅，也在3月16日这个时间点之后开始弥补。只不过还是和之前拐点后一样，不同发达市场上升的幅度不一样。以英国富时100指数为例，到目前为止，距离疫情之前的高位，还差10.4%的涨幅。
在分析某个股市中的股票的时候，基本面分析常把风险分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险指的是整个市场都存在的，都影响大部分股票的因素。非系统风险是由特殊因素引起的，如企业的管理问题、上市公司的劳资问题等，是某一企业或行业特有的风险，只影响某些股票的收益。
如果把视角切换到整个地球村当中，在全球经济一体化的当下，同样存在经济周期、金融风险、贸易风险等系统性风险。当全球经济存在系统性风险时，并不是说同时爆发。往往是某个国家的重磅事件作为导火索，通过流动性、汇率市场、预期还有恐慌情绪等传递到其他市场。
其他解释因素还有美元的全球霸主地位，以美元为核心的国际货币制度下，各国政策的多少都有点非独立性
羊群效应也可能是原因之一。有研究表示羊群效应在个人投资者中最为明显，机构之间的预测以及交易行为也有趋同性。
看到这里你可能对全球经济的紧密性有了更深入的了解。尽管背后原因有诸多解释，但是发达市场股指联动性却是不争的事实。所以日后在看美股热闹的时候，不妨想一想全球目前的市场情绪是怎么样的，会不会影响你的投资呢？
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